典型的なプロジェクトを分析する場合、2つの指標を使用して2つの異なるプロジェクトを比較すると矛盾する結果が生じるため、NPVとIRRによって返される数値を区別することが重要です。
通常、1つのプロジェクトはより大きなIRRを提供し、ライバルプロジェクトはより高いNPVを示す場合があります。結果として生じる違いは、2つのプロジェクト間のキャッシュフローの違いが原因である可能性があります。最初に、2つの割引率のそれぞれが何を表すのかを見てみましょう。
NPVとは何ですか？
NPVは、正味現在価値の略です。正味現在価値（NPV）正味現在価値（NPV）は、現在に割り引いた投資の全期間にわたるすべての将来のキャッシュフロー（正および負）の値です。NPV分析は、本質的な評価の一形態であり、ビジネスの価値、投資の安全性を決定するために財務および会計全体で広く使用されており、今日割引されたプロジェクトのライフサイクル全体にわたる正と負の将来のキャッシュフローを表します。NPVは本質的な評価であり、投資の安全性の判断、新しいベンチャーの評価、ビジネスの評価、またはコスト削減を実現する方法の発見に使用される会計および財務に適用できます。
IRRとは何ですか？
IRRまたは内部収益率内部収益率（IRR）内部収益率（IRR）は、プロジェクトの正味現在価値（NPV）をゼロにする割引率です。言い換えれば、プロジェクトまたは投資で得られるのは、期待される複合年間収益率です。は、資本予算に適用できる指標の形式です。資本予算のベストプラクティス資本予算とは、企業がどの資本集約型プロジェクトを遂行するかに関して従う意思決定プロセスを指します。このような資本集約的なプロジェクトは、新工場の開設から大幅な労働力の拡大、新市場への参入、新製品の研究開発まで、あらゆるものになり得ます。 。これは、可能性のあるビジネスベンチャーの収益性を見積もるために使用されます。このメトリックは、キャッシュフローのNPVをゼロに等しくする割引率として機能します。
NPVとIRRの違い
NPVアプローチでは、現在価値は、プロジェクトの将来のキャッシュフローをカットオフレートと呼ばれる事前定義されたレートで割り引くことによって計算できます。ただし、IRRアプローチでは、現在価値に相当する試行錯誤の方法を使用して、キャッシュフローが適切なレートで割り引かれます。現在価値は、行われた投資に等しい金額に計算されます。IRRが推奨される方法である場合、NPVの場合のように、割引率が事前に決定されていないことがよくあります。
NPVは、資本コストの値または市場金利を認識します。投資額から現在の市場レートで予想収益を回収するために、プロジェクトに投資すべき金額を取得します。
一方、IRRアプローチは、市場の実勢金利を考慮せず、その目的は、投資額から収益を上げることを促進する最大金利を見つけることです。
NPVの推定では、中間キャッシュフローはカットオフレートで再投資されますが、IRRアプローチでは、中間キャッシュフローは一般的な内部収益率で投資されます。NPVの結果は、同様の一連の条件下でIRRから得られた数値といくつかの類似点を示していますが、どちらの方法でも、状況が異なる場合は矛盾する結果が得られます。
NPVの事前定義されたカットオフ率は、3つ以上のプロジェクト提案のランク付けに関して、IRRと比較して非常に信頼性があります。
NPVとIRRでの結果の類似性
どちらの方法も、独立した投資プロジェクトの提案が関係する場合の「承認または拒否」の決定に関して同等の結果を示しています。この場合、2つの提案は競合せず、市場での最小収益率に基づいて承認または拒否されます。
従来の提案は、多くの場合、初期段階でのキャッシュアウトフローを伴い、通常、その後に多数のキャッシュインフローが続きます。このような類似点は、意思決定の過程で発生します。NPVでは、提案は通常、正味正の値がある場合に受け入れられますが、IRRは、結果のIRRの値が既存のカットオフ率よりも高い場合に受け入れられることがよくあります。正味現在価値が正のプロジェクトでも、基本値よりも高い内部収益率が示されます。
NPVとIRRの間の競合
いずれかの受け入れが残りのプロジェクトの受け入れをブロックするように競合している相互に排他的なプロジェクトの場合、NPVとIRRはしばしば矛盾する結果をもたらします。NPVは、プロジェクトマネージャーまたはエンジニアが一方のプロジェクト提案を受け入れるように導く可能性がありますが、内部収益率は他方が最も有利であると示す場合があります。このような種類の競合は、いくつかの問題が原因で発生します。
一つには、評価中のプロジェクト提案の資本支出額に大きな違いがあるため、矛盾する結果が生じます。キャッシュフローのタイミングやプロジェクト提案のパターンの違い、または提案されたプロジェクトの予想サービス期間の違いにより、競合が発生する場合があります。
困難な状況に直面し、2つの競合するプロジェクトから選択する必要がある場合は、カットオフ率または適切な資本コストを使用して、正の純資産が大きいプロジェクトを選択するのが最善です。
上記の2つのオプションが機能する理由は、会社の目的が株主の富を最大化することであり、そのための最善の方法は、正味現在価値が最も高いプロジェクトを選択することです。このようなプロジェクトは、株式の価格と株主の富にプラスの効果をもたらします。
したがって、NPVはIRRと比較してはるかに信頼性が高く、相互に排他的なプロジェクトをランク付けする場合の最良のアプローチです。実際、NPVは、投資をランク付けする際の最良の基準と見なされます。
最後の言葉
NPVとIRRはどちらも健全な分析ツールです。しかし、彼らは常に同意し、私たちが知りたいことを教えてくれるわけではありません。特に、同じように有利な代替案を持つ2つの競合するプロジェクトがある場合はそうです。とはいえ、ほとんどのプロジェクトマネージャーは、相互に排他的なプロジェクトをランク付けするときに最良と見なされるため、NPVの使用を好みます。
その他のリソース
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- 資本コスト資本コスト資本コストは、企業が価値を生み出す前に獲得しなければならない最低収益率です。企業が利益を上げる前に、少なくとも事業の資金調達コストを賄うのに十分な収入を生み出さなければなりません。
- 割引率割引率コーポレートファイナンスでは、割引率は将来のキャッシュフローを現在価値に割り引くために使用される収益率です。このレートは、多くの場合、企業の加重平均資本コスト（WACC）、必要な収益率、または投資のリスクと比較して投資家が獲得すると予想されるハードルレートです。
- ハードルレートハードルレートの定義ハードルレートは、最小許容収益率（MARR）とも呼ばれ、投資家が投資で受け取ることを期待している最小必要収益率または目標レートです。このレートは、資本コスト、関連するリスク、事業拡大の現在の機会、同様の投資の収益率、およびその他の要因を評価することによって決定されます。
- プロジェクトファイナンスプロジェクトファイナンス-入門書プロジェクトファイナンス入門書。プロジェクトファイナンスは、プロジェクトのライフサイクル全体の財務分析です。通常、費用便益分析は次の目的で使用されます。