企業が別の事業を買収するとき、投資が相乗効果を生み出すという議論によって正当化されることがよくあります。買収における相乗効果の主な源泉合併買収M＆Aプロセスこのガイドでは、M＆Aプロセスのすべてのステップについて説明します。合併、買収、取引がどのように完了するかを学びます。このガイドでは、最初から最後までの買収プロセス、さまざまなタイプの買収者（戦略的購入と財務的購入）、相乗効果の重要性、および取引コストについて、対象企業が専門的なリソースを管理していることを前提としています。買収企業のリソースと組み合わせると、より価値のあるものになります。事業シナジーと財務シナジーの2つの主要なタイプがあり、このガイドでは後者に焦点を当てます。
M＆Aモデリングコースの詳細
相乗効果の種類
シナジーは、事業シナジーと財務シナジーの2つの形態に分類できます。
1.事業シナジー
運用上の相乗効果は、より高い投資収益率と、より多くの投資を行い、長期にわたってより持続可能な超過収益をもたらす能力をもたらす戦略的利点を生み出します。さらに、事業の相乗効果により規模の経済がもたらされ、買収企業は、バイヤーの力の増加による大量取引の割引や、冗長なビジネスラインの排除によるコスト削減など、現在の事業のコストを節約できます。
価値のある運用シナジーの種類は次のとおりです。
- 水平統合：規模の経済規模の経済規模の経済とは、企業が生産量を増やすときに経験するコスト上の利点を指します。この利点は、単位当たりの固定費と生産量の反比例関係によって生じます。生産量が多いほど、単位当たりの固定費は低くなります。タイプ、例、ガイド、コストを削減する、または市場力の増加から利益率を増加させる純利益率純利益率（「利益率」または「純利益率」とも呼ばれます）は、計算に使用される財務比率です。企業が総収益から生み出す利益の割合。これは、企業が得た収益1ドルあたりに得た純利益の量を測定します。売上高売上高売上高は、企業が商品の販売またはサービスの提供から受け取る収入です。会計では、「売上高」と「収益」という用語は、同じことを意味するために同じ意味で使用されることがあり、しばしば同じ意味で使用されます。収益は必ずしも受け取った現金を意味するわけではありません。 。
- 垂直統合：バリューチェーンをより包括的に管理することによるコスト削減。
- 機能統合： ある機能分野に強みを持つ企業が、異なる機能分野に強みを持つ別の企業を買収する場合、それぞれの機能分野に特化することで潜在的な相乗効果が得られます。
2.財務シナジー
財務上の相乗効果とは、税制上の優遇措置、債務能力の増加、分散効果を生み出す買収を指します。税制上の優遇措置に関しては、取得者は、減価償却請求の増加または営業損失の繰越の合計により、収益に対する税金が低くなる可能性があります。第二に、大企業はより多くの負債を負うことができ、全体的な資本コストを削減できる可能性があります。そして最後に、分散化は、特にターゲットが民間企業または緊密な企業である場合、株式のコストを削減する可能性があります。
財務シナジー評価ワークシートの使用
Synergy Valuation Excel Modelを使用すると、ベータ、税引前の資本コスト、税率、負債と資本の比率、収益、営業利益（EBIT）、税引前の資本収益率、再投資率、および成長期間の長さを実現できます。合併におけるグローバルシナジーの価値を計算します。
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財務上の相乗効果を評価するためのステップ
- リスクフリーレートとリスクプレミアムの仮定を入力します。エクイティリスクプレミアムエクイティリスクプレミアムは、株主資本利益率/個人株式とリスクフリー利益率の差です。これは、リスクのない証券ではなく、より高いレベルのリスクを取り、株式に投資したことに対する投資家への報酬です。。ワークシートのデフォルトには、基本的な仮定のソースが含まれており、リスクフリーレートとmarket-risk-premia.comからの米国のリスクプレミアムの代理として米国の10年財務省レートを使用しています。
- ターゲット企業と買収企業の両方の入力を入力します。モデルは、上記の変数によって駆動されます。
- 統合された会社の財務指標は次のように計算されます。
- ベータベータ投資証券（つまり株式）のベータ（β）は、市場全体に対するリターンのボラティリティの測定値です。これはリスクの尺度として使用され、資本資産価格モデル（CAPM）の不可欠な部分です。ベータが高い企業ほど、リスクが高く、期待収益も大きくなります。：
- ターゲット企業と買収企業の両方のレバレッジなしのベータを見積もる
- 非レバレッジベータの見積もり非レバレッジベータ/資産ベータ非レバレッジベータ（資産ベータ）は、財務レバレッジを考慮せずに、ビジネスの収益のボラティリティです。それはその資産のみを考慮に入れます。それは、レバレッジのない会社のリスクを市場のリスクと比較します。これは、株式ベータを取得し、それを1に加えて、企業価値の加重平均をとることにより、合併後の会社の資本に対する税調整後の負債で割ることによって計算されます。
- 合併会社の負債資本比率を使用して、合併会社のレバレッジベータを推定します。
- ベータベータ投資証券（つまり株式）のベータ（β）は、市場全体に対するリターンのボラティリティの測定値です。これはリスクの尺度として使用され、資本資産価格モデル（CAPM）の不可欠な部分です。ベータが高い企業ほど、リスクが高く、期待収益も大きくなります。：
- 税引前の負債コスト負債コスト負債コストは、企業が債務者と債権者に提供する収益です。資本コストは、評価分析のWACC計算で使用されます。：両社のEV加重平均税引前資本コスト
- 税率：両社のEV加重平均税率
- 負債資本比率：両社のEV加重平均負債資本比率
- 収益：両社の収益の合計
- EBIT：両社のEBIT EBITガイドの合計EBITは、金利税引前利益の略で、純利益前の損益計算書の最後の小計の1つです。EBITは営業利益と呼ばれることもあり、売上高からすべての営業費用（生産および非生産コスト）を差し引いて求められるため、これと呼ばれます。
- 税引前資本利益率ROICROICは、投資資本利益率の略で、企業が投資資本から得た利益率を測定することを目的とした収益率です。：両社のEV加重平均税引前資本利益率
- 再投資率：両社のEV加重平均再投資率
- 出力セクションは、スタンドアロンと結合の両方の企業を評価するために使用される基本的な仮定を計算します。
- 資本コストはWACC式を使用します。WACCWACCは、企業の加重平均資本コストであり、資本と負債を含む混合資本コストを表します。WACCの式は=（E / V x Re）+（（D / V x Rd）x（1-T））です。このガイドでは、その概要、使用理由、計算方法を説明し、ダウンロード可能なWACC計算機も提供し、将来のキャッシュフローを割り引くために使用します。
- 税引き後の資本利益率と想定される再投資率の積によって推定される期待成長率。
- 評価セクションでは、スタンドアロンと組み合わせの両方の企業の企業価値を計算します。
- フリーキャッシュフローの現在価値究極のキャッシュフローガイド（EBITDA、CF、FCF、FCFE、FCFF）これは、EBITDA、営業活動によるキャッシュフロー（CF）、フリーキャッシュフロー（FCF）の違いを理解するための究極のキャッシュフローガイドです。 ）、レバレッジなしのフリーキャッシュフローまたは会社へのフリーキャッシュフロー（FCFF）。それぞれを計算する式を学び、損益計算書、貸借対照表、または両方の会社への独立したキャッシュフロー計算書から導き出します。NOPATNOPATを使用して計算されます。 （EBIT * 1 –税率）そしてそれを再投資率で乗算します。成長する年金計算式の現在価値が適用され、期待される成長率を使用して成長し、上記で計算された資本コストで割り引かれます。
- 独立型および合算型の両社の最終価値は、成長する永続性の公式を最終年度のフリーキャッシュフローに適用することによって計算されます。
- 企業価値は、独立した企業とフリーキャッシュフローの現在価値の合計と最終価値の現在価値の合計です。最終価値最終価値は、企業の評価に使用されます。最終値は予測期間を超えて存在し、会社の継続企業の前提となります。。
- 財務的相乗効果の価値は、独立型と複合型の両方の企業の企業価値の差をとることによって決定されます。
重要なポイント
上記の評価方法により、合併後の会社の財務的相乗効果を判断することができます。分析から、財務シナジーの主な推進力は、両社の資金調達コストを組み合わせることによって暗示される利益です。経済的相乗効果の価値は、上記の特定の相乗効果の源泉に起因する相乗効果の価値の割合を見つけることによってさらに分析することができます。
追加リソース
財務シナジー評価に関するこのガイドをお読みいただき、ありがとうございます。あなたのキャリアを学び、前進させ続けるために、これらの追加のリソースは役に立ちます：
- 合併の結果の分析合併の結果の分析合併の結果の分析は、合併または買収が企業に与える可能性のある財務上の影響を評価します。これらは前に慎重に検討する必要があります
- 評価方法評価方法継続企業として会社を評価する場合、使用される3つの主要な評価方法があります。DCF分析、比較可能な会社、および先行取引です。これらの評価方法は、投資銀行業務、株式調査、プライベートエクイティ、企業開発、M＆A、レバレッジドバイアウトおよびファイナンスで使用されます。
- 財務モデルの種類財務モデルの種類最も一般的な種類の財務モデルには、3ステートメントモデル、DCFモデル、M＆Aモデル、LBOモデル、予算モデルがあります。トップ10タイプを発見
- 金融サービス指定の認定ファイナンシャルアナリスト指定ガイドになります。このセクションでは、CPAからFMVAに至るまでの金融におけるすべての主要な指定について説明します。これらの著名な指定は、会計、財務、投資銀行、FP＆A、財務、IR、企業開発、および財務モデリングなどのスキルのキャリアをカバーしています。