信用評価調整（CVA）は、デリバティブ商品のカウンターパーティの信用リスクをヘッジするために投資家が支払う価格です。デリバティブデリバティブは、その価値が原資産の価値にリンクしている金融契約です。これらは複雑な金融商品であり、ヘッジや追加の資産や市場へのアクセスなど、さまざまな目的で使用されます。。資産の時価評価額をCVAの値だけ減らします。
図1.信用評価調整
信用評価調整は、2007/08年の世界金融危機の際の公正価値会計の新しい要件として導入されました。導入以来、数十のデリバティブ市場参加者を魅了しており、そのほとんどが取引価格にCVAを組み込んでいます。
信用評価調整の計算式
CVAの計算式は次のように記述されます。
どこ：
- T =最長のトランザクションの満期期間
- B t = T満期時に現在の金利で投資された基本通貨の1単位の将来価値
- R =デフォルトの場合に削除できるポートフォリオ値の割合
- T =デフォルトの時間
- d PD（0、t）=カウンターパーティのデフォルトのリスク中立確率（時間sとtの間）
- E（t）=時間Tでの暴露
信用評価調整の歴史
信用評価調整を含む信用リスク管理の概念は、国および企業のデフォルトと財務上のフォールアウトの数の増加のために開発されました。トップ会計スキャンダル過去20年間で、史上最悪の会計スキャンダルがいくつか見られました。これらの金融危機の結果、数十億ドルが失われました。これで。最近では、アルゼンチン（2001）やロシア（1998）などのソブリンエンティティのデフォルトのケースがあります。同時に、WorldCom、Lehman Brothers、Enronなど、2007/08年の金融危機の前、最中、後に多数の大企業が倒産しました。
当初、信用リスクの調査信用リスク信用リスクとは、主にそのようなリスクの特定に焦点を当てた、いずれかの当事者が金融契約の条件を順守しなかった場合に発生する可能性のある損失のリスクです。具体的には、カウンターパーティの信用リスクに焦点が当てられました。これは、カウンターパーティがその金融債務をデフォルトする可能性があるリスクを指します。
2008年の金融危機以前は、市場参加者は大規模なデリバティブのカウンターパーティを大きすぎて潰せないものとして扱っていたため、カウンターパーティの信用リスクを考慮していませんでした。カウンターパーティの高い信用格付けとデリバティブのエクスポージャーのサイズが小さいため、リスクはしばしば無視されました。カウンターパーティは他の当事者のように彼らの財政的義務をデフォルトすることができないという仮定がありました。
しかし、2008年の金融危機の間、市場は大規模なデリバティブのカウンターパーティを含む数十の企業崩壊を経験しました。その結果、市場参加者は、店頭（OTC）の価値を計算するときに、信用評価調整を取り入れ始めました。店頭（OTC）は、外部で実行される2つのカウンターパーティ間の証券の取引です。正式な取引所であり、取引所規制当局の監督なし。OTC取引は、ディーラーネットワークを通じて、店頭市場（物理的な場所のない分散型の場所）で行われます。デリバティブ商品。
カウンターパーティの信用リスクへの挑戦
デリバティブ商品は、ペイオフの性質に応じて、一方的または二国間として分類できます。
1.一方的なデリバティブ商品
一方的なデリバティブ商品保有者の場合、カウンターパーティが金融債務を履行しなかった場合、損失へのエクスポージャーが発生します。投資家が被る損失額は、デフォルト時の商品の公正価値に等しい。
2.二国間デリバティブ商品
前者には双方向のカウンターパーティリスクが含まれているため、二国間デリバティブは一方的なデリバティブよりも複雑です。これは、カウンターパーティと投資家の両方がカウンターパーティリスクにさらされていることを意味します。二国間デリバティブの利点は、デリバティブが任意の評価日に資産または負債のポジションを採用できることです。
たとえば、カウンターパーティAが今日正の資産ポジションにある場合、カウンターパーティBに公開されます。Aが債務不履行に陥った場合、彼は正の資産をBに支払う義務があります。Bが負の負債ポジションにある場合も同様です。債務不履行の場合、彼はAに負の責任を負っています。
CVA評価方法
デリバティブを評価するために使用されるいくつかの方法があり、それらは単純な方法から高度な方法までさまざまです。使用する信用評価調整方法の決定は、組織の洗練度と市場参加者が利用できるリソースによって異なります。
1.シンプルなアプローチ
簡単な方法は、機器の時価評価を計算します。その後、計算が繰り返され、カウンターパーティの信用スプレッドによって割引率が調整されます。結果として得られる2つの値の差を計算して、信用評価調整を取得します。
2.スワップションタイプの評価
スワップションタイプは、より複雑な信用評価調整方法であり、デリバティブ評価に関する高度な知識と特定の市場データへのアクセスが必要です。カウンターパーティの信用スプレッドを使用して、資産の代替価値を見積もります。
3.シミュレーションモデリング
これには、市場リスク要因とリスク要因シナリオのシミュレーションが含まれます。次に、複数のシミュレーションシナリオを使用してデリバティブが再評価されます。各カウンターパーティの予想されるエクスポージャープロファイルは、結果のマトリックスを集計することによって決定されます。各カウンターパーティの予想エクスポージャープロファイルは、担保付予想エクスポージャープロファイルを導出するために調整されます。
その他のリソース
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- ベーシスリスクベーシスリスクベーシスリスクは、トレーダーの潜在的な損失へのエクスポージャーを最小限に抑えるヘッジ戦略の有効性を打ち消すために、先物価格が原資産の価格と通常の安定した相関関係で変動しない可能性があるリスクです。価格リスクをヘッジするために、ベーシスリスクが受け入れられます。
- クレジットデフォルトスワップ（CDS）クレジットデフォルトスワップクレジットデフォルトスワップ（CDS）は、デフォルトやその他のリスクに対する保護を購入者に提供するクレジットデリバティブの一種です。CDSの買い手は、クレジットの満期日まで売り手に定期的に支払いを行います。契約では、売り手は、債務発行者が債務不履行になった場合、売り手が買い手にすべての保険料と利息を支払うことを約束します
- ヘッジアレンジメントヘッジアレンジメントヘッジアレンジメントとは、資産の価格が不利に変動した場合に将来のリスクのレベルを下げることを目的とした投資を指します。ヘッジは、投資による損失から保護するための一種の保険を提供します。
- オプション：コールアンドプットオプション：コールアンドプットオプションは、特定の日付（有効期限）までに指定された価格（行使）で資産を売買する権利を保有者に与えるが、義務ではないデリバティブ契約の形式です。価格）。オプションには、コールとプットの2種類があります。米国のオプションはいつでも行使できます