配当割引モデル（DDM）は、株式の現在の公正価格が会社の将来の配当のすべての合計に等しいという仮定に基づいて会社の株価を評価する定量的方法です。FCFF対FCFE対配当3種類のキャッシュフローすべて– FCFF vs FCFE vs Dividends –株式の固有の価値、そして最終的には企業の固有の株価を決定するために使用できます。評価方法の主な違いは、キャッシュフローの割引方法にあります。現在価値に割り引かれます。
配当割引モデルの内訳
配当割引モデルは、本源的価値本源的価値事業（または投資有価証券）の本源的価値が、適切な割引率で割り引かれた、予想されるすべての将来キャッシュフローの現在価値であるという仮定の下で開発されました。同等の企業を対象とする相対的な評価形式とは異なり、本源的評価は、ビジネス自体の固有の価値のみを対象としています。株式の価値は、証券によって生み出される将来のすべてのキャッシュフローの現在価値を反映しています。同時に、配当は本質的に企業によって生み出され、株主に分配されるプラスのキャッシュフローです。
一般に、配当割引モデルは、必要最小限の入力変数を使用して、数学的な観点から公正な株価を計算する簡単な方法を提供します。ただし、このモデルは、簡単に予測できないいくつかの仮定に依存しています。
アナリストは、配当割引モデルのバリエーションに応じて、将来の配当支払い、配当支払いの増加、および自己資本のコストを予測する必要があります。すべての変数を正確に予測することはほとんど不可能です。したがって、多くの場合、理論上の公正な株価は現実からかけ離れています。
配当割引モデルの公式
配当割引モデルは、述べられた仮定に応じていくつかのバリエーションを取ることができます。バリエーションは次のとおりです。
1.ゴードン成長モデル
ゴードン成長モデル（GGM）ゴードン成長モデルゴードン成長モデル（ゴードン配当モデルまたは配当割引モデルとも呼ばれます）は、現在の市況に関係なく、株式の本源的価値を計算する株式評価方法です。投資家は、この簡略化されたモデルを使用して、企業を他の業界と比較できます。これは、配当割引モデルの最も一般的に使用されるバリエーションの1つです。このモデルは、バリエーションを提案したアメリカの経済学者Myron J.Gordonにちなんで呼ばれています。
GGMは、将来の配当の流れが将来、無限の時間にわたって一定の割合で増加するという仮定に基づいています。数学的には、モデルは次のように表されます。
どこ：
- V 0 –株式の現在の公正価値
- D 1 –今から1期間の配当金の支払い
- r –自己資本の推定コスト（通常、CAPM資本資産価格モデル（CAPM）を使用して計算されます。資本資産価格モデル（CAPM）は、期待収益と証券のリスクの関係を説明するモデルです。CAPM式はセキュリティは、そのセキュリティのベータに基づいて、リスクのないリターンにリスクプレミアムを加えたものに等しくなります）
- g –会社の配当の無限の一定の成長率
2.1期間配当割引モデル
1期間割引配当モデルは、ゴードン成長モデルよりもはるかに少ない頻度で使用されます。前者は、投資家が今から1期間に売却する株式の固有価格を決定したい場合に適用されます。1期間配当割引モデルは、次の方程式を使用します。
どこ：
- V 0 –株式の現在の公正価値
- D 1 –今から1期間の配当金の支払い
- P 1 –これからの1期間の株価
- r –自己資本の推定コスト
3.複数期間の配当割引モデル
複数期間の配当割引モデルは、投資家が複数の期間にわたって株式を保有することを期待する1期間の配当割引モデルの拡張です。複数期間モデルのバリエーションの主な課題は、さまざまな期間の配当支払いを予測する必要があることです。モデルの数式は次のとおりです。
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