1920年代に、DuPont Corporationの経営陣は、会社の収益性を詳細に評価するためにDuPontAnalysisと呼ばれるモデルを開発しました。DuPont Analysisは、企業の収益性に関する誤解を招く結論を回避するのに役立つ可能性のあるツールです。純利益純利益は、損益計算書だけでなく、3つの主要な財務諸表すべてにおいて重要な項目です。損益計算書を通じて取得されますが、純利益は貸借対照表とキャッシュフロー計算書の両方で使用されます。
企業の収益性の分析には、いくつかの微妙な違いがあります。たとえば、ROEの式では、簿価を使用します。額面額面価格は、債券または株券に示されている債券、株式、またはクーポンの額面価格です。これは発行時に決定される静的な値であり、市場価値とは異なり、定期的に変動することはありません。会社の普通株式の株主資本株主資本（株主資本とも呼ばれます）は、株式資本と利益剰余金で構成される会社の貸借対照表上の勘定です。また、資産から負債を差し引いた残存価値を表します。元の会計等式を再配置することにより、株主資本=資産–負債が得られます。この計算方法は、何が普通資本に変化をもたらしたのかわからないため、誤解を招く可能性があります。ROE分析に基づく誤った結論を回避するために、この測定値のより詳細な分析を使用できます。
収益性とROE
収益性は、経費やその他のコストと比較して収益を生み出す企業の能力の尺度です。これは、ビジネスの成功を評価するための最も重要な指標の1つです。自己資本利益率（ROE）は、企業の収益性を評価するために一般的に使用される会計比率です。これは、株主が投資した金額のパーセンテージとして返される利益の金額を表します。ROEは次のように計算されます。
ROEは、この指標のベンチマークを簡単に定義できるため、会社の業績に関する有用な洞察を提供する可能性があります。たとえば、新しい投資機会を探している投資家の場合、さまざまな企業のROEを簡単に比較し、投資額に対して最大の利益を返すことが約束されているため、メトリックが最も高い企業を選択できます。
基本的なDuPontモデル
基本的なDuPont分析モデルは、ROEの元の方程式を、運用効率、資産効率、レバレッジの3つの要素に分解する方法です。営業効率は純利益率で測定され、売上高1ドルあたりの純利益を示します。
資産効率は総資産回転率で測定され、資産1ドルあたりの売上高を表します。最後に、財務レバレッジは株式乗数によって決定されます。
図1.基本的なDuPontモデル
基本的なDuPontモデルの式は次のとおりです。
コンポーネントを比率として表すこともできます。
最初の2つのコンポーネントは、ビジネスの運用を評価します。これらのコンポーネントが大きいほど、ビジネスの生産性が向上します。ただし、会社が事業を行っている業界によっては、純利益率と総資産回転率が相互にトレードオフする傾向があることは言及する価値があります。たとえば、機械メーカーは資産の回転率が低く、多額の投資を必要とする可能性があります。したがって、この会社はおそらく、低い売上高を相殺するために高い利益率を見るでしょう。
一方、ファーストフード店では資産回転率が高くなる可能性がありますが、価格が低いため利益率ははるかに低くなります。最後の要素である財務レバレッジは、会社の財務活動をキャプチャします。会社がより多くのレバレッジをとるほど、デフォルトのリスクは高くなります。
それにもかかわらず、会社がデフォルトの可能性がない世界で事業を行っている場合でも、追加のレバレッジは依然としてROEに悪影響を及ぼします。追加のレバレッジは、会社がより多くの利息を支払う必要があることを意味し、純利益を低下させます。その後、同社の純利益率は低下しました。
5ステップのDuPontモデル
基本的なDuPont分析モデルは、営業活動を財務活動から分離していません。これは、レバレッジと利益率の関係に関する私たちの観察から明らかでした。
5ステップのDuPontモデルは、この問題の解決に役立ちます。このモデルでは、ROEに対する運用と財務上の影響を分離するために、基本モデルで使用されているコンポーネントをさらに細かく分類します。まず、純利益率を次のように分類します。
その後、純利益率に対する支払利息の影響を分離できます。
数式のコンポーネントを再配置すると、次のようになります。
このモデルでは、純利益率に対する支払利息の影響を分離することができました。したがって、会社がレバレッジを増やした場合、このアクションが純利益に影響を与えるのか、ROEを高めるのかを確認できます。明らかに、このモデルは、ROEの変更の背後にあるドライバーのより詳細な分析を提供します。
DuPont分析は、企業の評価に使用される多くの指標の1つです。
関連する読み物
詳細を確認してキャリアを伸ばすには、次の財務リソースを参照してください。
- 財務諸表の分析財務諸表の分析財務諸表の分析を実行する方法。このガイドでは、マージン、比率、成長、流動性、レバレッジ、収益率、収益性など、損益計算書、貸借対照表、およびキャッシュフロー計算書の財務諸表分析を実行する方法について説明します。
- シナリオ分析シナリオ分析シナリオ分析は、金融投資で起こりうるさまざまな結果を推測することによって意思決定を分析するために使用される手法です。財務モデリングでは、これ
- 感度分析感度分析とは何ですか？感度分析は、独立変数のセットのさまざまな値が従属変数にどのように影響するかを分析するために財務モデリングで使用されるツールです。
- 損益計算書のラインアイテムの予測損益計算書のラインアイテムの予測損益計算書のラインアイテムを予測するさまざまな方法について説明します。損益計算書の項目の予測は、売上高から始まり、次にコストです。