ノッチングは、単一のクラスの義務または密接に関連するエンティティ全体でさまざまな発行体の格付けを比較するための信用格付け機関による一般的な慣行です。さまざまな企業の格付けの比較は、信用固有のリスクを反映するために使用されます。デフォルトの場合、損失の程度が異なるため、負債は低くまたは高くノッチされる可能性があります。
評価中に、企業は既存の契約に従って、発行する債務のレベルを選択できます。発行者の全体的な信用格付け信用格付け信用格付けは、企業（政府、企業、または個人）が完全かつ定められた期日内に金融債務を履行する能力と意欲に関する特定の信用機関の意見です。信用格付けは、債務者が債務不履行になる可能性も示しています。そのような義務の格付けとは異なる場合があります。優先順位は、会社が破産した場合にのみ重要です。ただし、会社がすべての負債を予定どおりに決済する場合、年功序列は関係ありません。
概要
- ノッチングは、さまざまな発行体の信用格付けを比較する義務のクラス全体で、さまざまな格付け発行者による慣行です。
- スタンダード＆プアーズコーポレーション（S＆P）とムーディーズインベスターズサービス（ムーディーズ）は、最も人気のある信用格付け機関です。
- ノッチングにより、デフォルトが発生した場合の損失の程度に基づいて、負債をより高くまたはより低くノッチすることができます。
ノッチングの概念を理解する
2つの主要な信用格付け会社は、スタンダード＆プアーズコーポレーション（S＆P）とムーディーズインベスターズサービス（ムーディーズ）です。2つのインデックスプロバイダーは、リスク固有の格付けに関する情報を提供します。また、信用格付け機関は、単一のクラスの義務にわたってさまざまな発行体の格付けを比較します。
債務の質には二重の意味があります。まず、財務比率を使用して決定されるデフォルトの可能性を示します。財務比率財務比率は、キャッシュフローやインタレストカバレッジの変動など、会社に関する有意義な情報を得るために財務諸表から取得した数値を使用して作成されます。次に、デフォルト後の回復率を示します。後者の機能は、利用可能な資産の数と契約の文言に依存します。
発行者の資産の市場性が回収率を決定します。また、会社が単一の問題をデフォルトした場合、そのすべての債務は直ちに支払期日が到来します。そのため、会社の問題がデフォルトになる可能性は同じですが、回復率は問題によって異なる場合があります。
ノッチング商品のベースとして使用される主な手法は、企業の家族格付けまたは債務者の無担保債務です。子会社が発行する債務の構造的劣後も、S＆Pの対象となるノッチが付けられています。たとえば、子会社の負債は持ち株会社の負債よりも高く評価される可能性があります。これは、持ち株会社が企業全体の資産とキャッシュフローを直接所有しているためです。
ムーディーズの更新されたノッチングガイダンス
ベンチマークの期待損失率は、ムーディーズの格付けを定義します。インデックスは、基本的な企業発行体とストラクチャードファイナンス取引の両方に適用されます。ムーディーズの理想的な期待損失率は、次の特徴を示しています。
- 格付けカテゴリーBa2以上のリスクのパーセンテージ差は、1つの上位カテゴリーと比較して45％以上です。
- 格付けカテゴリーBa3以下、および1つの上位カテゴリーと比較したリスクのパーセンテージ差は45％未満です。
ムーディーズインベスターズサービスは、上記のロジックを適用して、より頻繁に使用される従属ベースのノッチングの簡略化されたガイドラインを開発しました。シニア無担保またはCFCがBa2の場合、次の方法が適用されます。
- シニア担保付債券：ベースから+1ノッチ
- シニア無担保債：0ベース
- シニア劣後：ベースの下-1ノッチ
- 劣後債：ベースより1ノッチ下
- ジュニア劣後債：ベースから1ノッチ下
- 優先株式優先株式優先株式（優先株式、優先株式）は、普通株式よりも会社の資産に対して優先権を主張する企業の株式所有のクラスです。株式は普通株よりも上位ですが、債券などの負債よりも下位です。：ベースの下-2ノッチ
シニア無担保またはCFCがBa3の場合、次の方法が適用されます。
- シニア担保付債券：ベースから+1ノッチ
- シニア無担保債：0ベース
- シニア劣後：ベースの下-2ノッチ
- 劣後債：ベースの下-2ノッチ
- ジュニア劣後債：ベースの下-2または-3ノッチ
- 優先株：ベースより-2または-4ノッチ下
ノッチングハイブリッド証券
上記のガイドラインは、現代のハイブリッド証券に関連するリスクを完全には捉えていない可能性があります。ハイブリッド証券ハイブリッド証券は、純粋な株式と純粋な債券の機能を組み合わせた投資商品です。証券は、債券などの純粋な債券よりも高いリターンを提供する傾向がありますが、株式などの純粋な変動収益証券よりも低いリターンを提供します。。場合によっては、発行者は必ずしもより広範なデフォルトを引き起こすことなく配当を省略できる場合があります。従属に基づく結果を超えた増分ノッチングを正当化しようとすると、次の疑問が生じます。
- 支払いのリスクが延期材料であるかどうか
- 延期に起因する予想損失がノッチングを正当化するのに十分な大きさであるかどうか
相対的な潜在的損失率の比較中、アナリストは元本の損失の違いだけでなく、異常な状況下でハイブリッド証券がデフォルトに陥る可能性にも焦点を当てます。それでも、企業が延期するオプションを行使することはめったにありません。
ハイブリッド証券の一般的なルールは、ノッチングは優先株のガイダンスに限定されるというものです。たとえば、すでに2回ノッチされているハイブリッドセキュリティについては、それ以上のノッチは保証されません。
ノッチングのアプリケーション
ノッチングガイドラインは、損失の増加の条件が確立された基準を超える場合を除いて、すべての業界に適用される企業格付けを提供します。ノッチングは銀行に見られます。再保険会社再保険会社再保険会社は、再保険会社とも呼ばれ、保険会社に保険を提供する会社です。言い換えれば、再保険会社は保険会社から保険債務を受け取る会社です。 、およびヨーロッパの非金融企業発行体。銀行では、ムーディーズの格付けは、劣後債務の指数を推定するための参照点として発行体のシニア無担保格付けを使用しています。
シニア保険会社の場合、無担保債務は、一次保険会社が債務格付けをノッチする基準である保険財務力格付け（IFSR）と同じレベルで格付けされます。欧州の非金融企業発行体の場合、企業の不正行為のため、欧州諸国では優先株式の発行はまれです。
また、優先株を発行しない発行体もあります。その結果、優先株のガイダンスは常にムーディーズのハイブリッド証券のガイドラインに従います。
その他のリソース
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- 債券発行者債券発行者債券発行者にはさまざまな種類があります。これらの債券発行者は、債券保有者から資金を借り入れ、満期時に返済するための債券を作成します。
- 債務能力債務能力債務能力とは、債務契約の条件に従って企業が負担し、返済できる債務の合計額を指します。
- エクイティvs債券エクイティvs債券エクイティvs債券。株式および債券商品は、すべての金融アナリストが知っておくべき非常に重要な違いがある金融商品です。株式投資は通常、株式または株式ファンドで構成され、債券は通常、社債または国債で構成されます。
- シニアおよび劣後債務シニアおよび劣後債務シニアおよび劣後債務を理解するために、最初に資本スタックを確認する必要があります。資本スタックは、さまざまな資金源の優先順位をランク付けします。優先債務および劣後債務は、会社の資本スタックにおけるそれらのランクを指します。清算の場合、優先債務が最初に支払われます