財務予測に関するこの記事は、Excelの4段階の財務予測モデルのパート3であり、資本、負債、および利息をモデル化する方法に焦点を当てています。損益計算書のEBITまでの収益予測を完了した損益計算書損益計算書は、一定期間の損益を示す企業の中核財務諸表の1つです。損益は、すべての収益を取り、営業活動と非営業活動の両方からすべての費用を差し引くことによって決定されます。このステートメントは、企業財務（財務モデリングを含む）と会計の両方で使用される3つのステートメントの1つです。貸借対照表の営業資産予測貸借対照表貸借対照表は、3つの基本的な財務諸表の1つです。これらのステートメントは、財務モデリングと会計の両方にとって重要です。貸借対照表には、会社の総資産と、これらの資産が負債または資本を通じてどのように資金調達されているかが表示されます。資産=負債+エクイティ、これで、負債とエクイティファイナンスを予測して、貸借対照表と損益計算書を完成させることができます。
この記事の終わりまでに、次のことができるようになります。
- 債務融資と関連する利息費用を予測する
- エクイティファイナンスと配当の予測配当配当は、企業が株主に支払う利益と利益剰余金の一部です。企業が利益を生み出し、利益剰余金を積み立てる場合、それらの利益は事業に再投資するか、配当として株主に支払うことができます。
- 循環参照を管理するには、反復アプローチと分析アプローチの両方を使用します
財務諸表の予測
資本構造の予測資本構造資本構造とは、企業が事業の資金調達と資産の資金調達のために雇用する負債および/または資本の金額を指します。会社の資本構造は、配当や支払利息などのさまざまな項目を通じて、貸借対照表と損益計算書の両方に影響を与えます。資本の予測には、株式の発行と買戻し、および利益剰余金の変化を予測する必要があります。利益剰余金の変動利益剰余金利益剰余金の計算式は、株主に支払われたすべての配当金を差し引いたすべての累積純利益を表します。利益剰余金は貸借対照表の資本の一部であり、株主への配当として分配されず、代わりに再投資のために留保される事業の利益の一部を表し、予測される純利益と配当によって大きく左右されます。モデルで利益剰余金の変更を予測する場合、貸借対照表項目の予測でPP＆Eを予測するためにメモを使用したのと同じように、ユーザーは利益剰余金のサポートスケジュールセクションに入力する必要があります。
債務を予測するには、短期債務と長期債務の両方、および関連する支払利息を予測する必要があります。財務予測が完了したら、現金セクションを完了して、貸借対照表を完成させることができます。要するに、現金は単に貸借対照表のバランス数値として決定されます。
資本構造の予測
資金調達構造を予測する際に最初に尋ねる質問は、エクイティとデットの資金調達をどのように分割すべきかということです。
この質問に答えるには、負債と資本などのレバレッジ比率、およびEBITと支払利息などのカバレッジ比率を考慮する必要があります。
通常、ローン契約に関する財務制限条項は、モデルに組み込むことができる最大レバレッジ比率と最小カバレッジ比率を規定します。ただし、レバレッジまたはカバレッジの情報が利用できない場合は、少なくとも、追加の負債または資本を引き受ける経営陣の意欲を考慮することができます。さらに、当社の現在の負債資本市場および株式資本市場へのアクセスレベルを利用することができます。
財務予測の実用性
財務の予測、特に資本、負債、利子などの資本構造の予測では、考慮しなければならない実用的なモデリングの問題が数多くあります。
最初に尋ねるのに役立つ質問は次のとおりです。
言い換えれば、負債レベルを資本の倍数として予測する必要がありますか？負債レベルを資本の倍数として予測する必要がない場合は、開始負債を使用して利息を計算し、固定負債が一定であると想定することを検討して ください。これにより、モデルがシンプルでわかりやすくなります。さらに重要なことに、循環参照の可能性を最小限に抑えます。資本構造を予測する際に考慮する必要のある実際的なモデリングの問題はたくさんあります。
モデルで目標レバレッジの数値を使用する必要がある場合、次に尋ねる質問は、資本構造のモデル化にどのレベルの精度が必要かということです。非常に複雑な第一原理アプローチからの負債と株式の発行をモデル化する必要がある場合、解決する必要のある循環参照を必然的に生成します。循環参照のソリューションについては、この記事の後半で説明します。
中間点は、中程度の複雑さでモデルを構築することです。レバレッジ比率は負債の計算に使用され、開始負債は利息の計算に使用されます。
循環参照
財務予測で負債と支払利息を計算するときは、開始負債（昨年の終了負債に相当）、今年の終了負債、または開始負債と終了負債の平均のいずれかを使用できます。平均債務を使用すると、通常、最も正確な支払利息が得られます。ただし、循環参照につながる可能性もあります。
問題を理解する：平均債務循環参照
簡単にするために、元本の返済がなく、各期間に支払われるのではなく、未収利息が既存の元本に追加される債務ファシリティ（ローン）を検討してください。クロージングデットを取得するには、オープニングデットと未収利息の2つの数値が必要です。未払支払利息を計算するには、金利と平均負債の2つの数値が必要です。ただし、平均債務を計算するには、開始債務と終了債務の両方が必要です。本質的に、終値を計算するには、終値が必要です。この問題は循環参照の例です。
反復による循環参照の解決
反復は、最終的に解決策を見つけるために、モデル変数にさまざまな値を試行しています。各反復プロセスは反復と呼ばれ、1つの反復の結果が次の反復の開始点として使用されます。Excel 2007以降のバージョンのPCユーザーの場合、「ファイル」メニューまたは「Office」ボタンで「オプション」を選択し、次に「数式」を選択することで、反復にアクセスできます。「反復計算を有効にする」ボックスをチェックします。
Macユーザーの場合、アプリケーションメニューバーの[Excel]-> [設定]-> [計算]に移動し、[反復計算を使用する]チェックボックスをオンにすると、反復計算を有効にできます。
循環参照：分析的アプローチ
Excel関数を使用すると循環参照を解決できますが、Excelは追加の循環参照についてユーザーに警告しなくなるため、注意して使用する必要があります。代わりに、Excelはこれらの循環参照を自動的に解決しようとします。これは、循環参照に複数の解決策がある場合に特に危険です。
以下の方程式は、反復関数のオンを回避できるようにする償却債務をモデル化するときに使用できる分析ソリューションを提供します。
追加リソース
財務モデリングにおける財務（株式、負債、および利息）の予測に関する財務ガイドをお読みいただきありがとうございます。
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