市場性の欠如(DLOM)の割引-概要、仕組み

市場性の欠如(DLOM)の割引は、民間企業を評価するときに適用されます。これは、金融取引所で上場されていない会社に関連しています。ニューヨーク証券取引所(NYSE)ニューヨーク証券取引所(NYSE)は、世界最大の証券取引所であり、S&P 500の82%、および世界最大の企業。売買のプラットフォームを提供する上場企業です。

市場性の欠如(DLOM)の割引

株式は一元化された市場で売買できるため、上場企業は「市場」を持っていると認識されています。民間企業は一元化された市場を持っておらず、市場が少ないと認識されています。結果として、理論的には、市場の欠如を反映するために、民間企業は、他のすべてが等しい場合、公開企業よりも低い金額で評価されるべきです。

市場性の欠如に対する割引を理解する

前述のように、民間企業は自社株を取引するための中央集権的な市場を持っていません。このような事実は、株式の売買をはるかに困難にし、市場性の欠如は、理論的には株式の価値を低下させます。割引を数値化するのは困難です。ただし、割引を測定するために、次のような特定の方法を適用できます。

  • 制限付株式方式
  • IPO方式
  • オプション価格設定方法

DLOMの価値は企業によって異なるというコンセンサスがありますが、通常は30%から50%の範囲です。

制限付株式方式

公開会社の場合、制限付株式は、公に取引されておらず、通常は経営幹部や取締役などの内部関係者が保有する未登録の所有株式で構成されます。株式の早期売却を阻止するために譲渡および売却できないという制限があるため、制限されています。役員や取締役は会社に既得権を持っている必要があるため、株主との利益が一致するように、自分たちで一定数の株式を保有している必要があります。

証券取引委員会(SEC)証券取引委員会(SEC)米国証券取引委員会(SEC)は、連邦証券法の実施と証券規則の提案を担当する米国連邦政府の独立機関です。また、証券業界の維持を担当し、経営陣の利益が一般株主の利益と対立する代理店の問題を軽減するために制限付株式規制を制定した株式およびオプション取引所も担当しています。制限付株式は、一般的に他の上場普通株式よりも価値が低くなります。

DLOMを測定する制限付株式方式では、通常の普通株式と制限付株式の差がDLOMの金額であると想定しています。

IPO方式

新規株式公開(IPO)新規株式公開(IPO)新規株式公開(IPO)は、企業が一般に発行した株式の最初の売却です。 IPOの前は、会社は民間企業と見なされ、通常は少数の投資家(創設者、友人、家族、ベンチャーキャピタリストやエンジェル投資家などのビジネス投資家)がいます。 IPOとは、金融取引所での新しい株式発行を通じて、民間企業の株式を一般に提供するプロセスです。これにより、民間企業はより幅広い投資家にアクセスできるようになるだけでなく、企業の正当性も向上します。

IPO株式は、IPO前の価格からIPO後の価格に移行するプロセスを経ています。IPO前の価格は潜在的に民間企業の価値を表し、IPO後の価格は現在公開されている企業の価値を表します。

DLOMを測定するIPO方法は、2つの価格の差がDLOMの金額であると想定しています。

オプション価格設定方法

株式のオプションは、行使価格として知られる特定の価格でその株式を購入または売却する権利を与えます。行使価格行使価格は、オプションの保有者が原証券を売買するオプションを行使できる価格です。彼らがコールオプションまたはプットオプションを持っているかどうかに応じて。オプションは、行使価格として知られている特定の価格で契約を行使する権利を持つ契約です。、将来の指定された日付。オプションの市場、より具体的にはオプションの価格は、株式の価値に関する情報を提供することができます。

オプションの市場は株式自体の市場から独立しているため、特定の行使価格と特定のオプションの価格の差がDLOMの価値を知ることができます。

DLOMの問題

民間企業の分析は、情報、特に価格情報が不足しているため、アナリストにとって大きな課題です。非公開企業の非支配的で市場性のない所有権で発生する税務上の問題もあります。

民間企業の持分を売却することは、はるかに費用と時間がかかることは広く理解されています。民間企業の持分を売却することには、交渉から生じる変動性だけでなく、より多くの不確実性も伴います。

また、株主数が少ない非公開企業の場合、会社の支配権を失うことにもコストがかかります。これにより、DLOMと重複する可能性のある他の割引が発生します。

  1. コントロールの欠如(DLOC)の割引
  2. 流動性不足(DLOL)の割引

公開会社と民間会社の価格を比較するときは、割引も考慮する必要があります。異なる割引値を見ると、非公開企業のDLOMを定量化するのがはるかに困難です。

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