ビジネス（または投資有価証券）の本源的価値は、予想されるすべての将来のキャッシュフローの現在価値です。キャッシュフロー計算書キャッシュフロー計算書（キャッシュフロー計算書とも呼ばれます）は、次の3つの主要な財務諸表の1つです。特定の期間（たとえば、月、四半期、または年）に生成および使用されたキャッシュを報告します。キャッシュフロー計算書は、損益計算書と貸借対照表の間の架け橋として機能し、適切な割引率で割り引かれます。比較可能な会社を見る相対的な評価形式とは異なり、比較可能な会社分析比較可能な会社分析を実行する方法。このガイドでは、比較可能な企業分析（ "Comps"）を構築する方法を段階的に説明し、無料のテンプレートと多くの例を示します。Compsは、類似の公開会社の比率を調べ、それらを使用して別のビジネスの価値を導き出す相対評価方法です。本質的評価は、ビジネス自体の本質的な価値のみを調べます。
本質的価値を定義するもう1つの方法は、「リスクのレベルを考慮して、合理的な投資家が投資に対して喜んで支払う価格」です。
バックグラウンド
ベンジャミン・グラハムとウォーレン・バフェットは、本質的な評価方法に基づくバリュー投資の先駆者と広く見なされています。グラハムの著書「新賢明なる投資家」は、ウォーレン・バフェットとこのトピックに関する学派全体の基礎を築きました。
内在的という用語は、何かの本質的な性質を意味します。同義語には、先天的、固有、ネイティブ、自然、根深いなどが含まれます。
本質的価値の公式
本質的価値の公式にはさまざまなバリエーションがありますが、最も「標準的な」アプローチは、正味現在価値（NPV）に似ています。正味現在価値（NPV）は、将来のすべてのキャッシュフロー（正および負）の値です。現在に割り引いた投資の全期間。NPV分析は、本質的な評価の一形態であり、ビジネスの価値、投資の安全性、公式を決定するために、財務および会計全体で広く使用されています。
どこ：
NPV =正味現在価値
FV j = j番目の期間の正味キャッシュフロー（最初の「現在の」キャッシュフローの場合、j = 0
i =年利
n =含まれる期間の数
バリエーションには、多段階の成長モデル、キャッシュフローへの確率または確実性のレベルの割り当て、割引率の調整が含まれます。
本質的価値を調整するリスク
キャッシュフローを調整するリスクのタスクは非常に主観的であり、芸術と科学の両方の組み合わせです。
主な方法は2つあります。
- 割引率–リスクプレミアムを含む割引率を使用して、キャッシュフローを適切に割り引く
- 確実性係数–実現する予測でキャッシュフローの0〜100％の確実性のスケールの係数を使用します（このアプローチはウォーレンバフェットによって使用されると考えられています。株主へのバフェットの年次書簡を読んで詳細をご覧ください）
割引率
割引率アプローチでは、金融アナリストは通常、企業の加重平均資本コスト（WACC）を使用します。WACCWACCは、企業の加重平均資本コストであり、資本と負債を含む混合資本コストを表します。 WACCの式は=（E / V x Re）+（（D / V x Rd）x（1-T））です。このガイドでは、その概要、使用理由、計算方法、およびダウンロード可能なWACC計算機について説明します。 WACCの計算式には、リスクフリーレート（通常は国債利回り）に加えて、株式のボラティリティにエクイティリスクプレミアムを掛けたものに基づくプレミアムが含まれます。 WACCの公式については、こちらをご覧ください。WACCWACCは、企業の加重平均資本コストであり、資本と負債を含む混合資本コストを表します。 WACCの式は=（E / V x Re）+（（D / V x Rd）x（1-T））です。このガイドでは、その概要、使用理由、計算方法、およびダウンロード可能なWACC計算機について説明します。
このアプローチの背後にある理論的根拠は、株式がより変動しやすい場合、それはよりリスクの高い投資であるということです。したがって、より高い割引率が使用されます。これは、将来さらに受け取るキャッシュフローの価値を減らす効果があります（不確実性が大きくなるため）。
確実性要因
確実性係数または確率は、個々のキャッシュフローに割り当てるか、正味現在価値（NPV）全体に対して乗算できます。正味現在価値（NPV）正味現在価値（NPV）は、将来のすべてのキャッシュフロー（正および負）の値です。 ）現在に割り引かれた投資の全期間にわたって。 NPV分析は、本質的な評価の一形態であり、投資を割り引く手段として、ビジネスの価値、投資の安全性、ビジネスの価値を決定するために、財務および会計全体で広く使用されています。このアプローチでは、キャッシュフローはすでにリスク調整されているため、割引率としてリスクフリーレートのみが使用されます。
たとえば、米国債のキャッシュフローには100％の確実性が付随しているため、割引率は利回りに等しく、この例では2.5％になります。これを、非常に成長率が高くリスクの高いテクノロジー企業のキャッシュフローと比較してください。ハイテク企業からのキャッシュフローには50％の確率係数が割り当てられ、同じ2.5％の割引率が使用されます。
結局のところ、どちらの方法も同じことをしようとしています。つまり、投資に内在するリスクのレベルに基づいて投資を割り引くことです。
Excelでの本質的価値の計算
以下に、上記の2つの方法を使用してExcelで本源的価値を計算する方法の例を示します。
1.割引率
以下のスクリーンショットでは、このアプローチがExcelでどのように行われるかを確認できます。この投資のリスク調整後割引率は、その過去の価格変動性に基づいて10.0％と決定されています。この方法では、各キャッシュフローに割り当てられた確実性や確率の要素はありません。バリュエーションフリーの評価ガイドは、自分のペースで最も重要な概念を学習します。これらの記事では、ビジネス評価のベストプラクティスと、比較可能な企業分析、割引キャッシュフロー（DCF）モデリング、および投資銀行業務、株式調査で使用される先行取引を使用して企業を評価する方法について説明します。割引率はすべてのリスクを伴うためです。調整。
ご覧のとおり、10％の割引率で10年間、毎年末に10,000ドルを支払う投資の場合、本源的価値は61,446ドルです。
DCFモデルの詳細については、Financeのオンライン財務モデリングコースをご覧ください。
2.確実性要因
以下の2番目のスクリーンショットでは、この代替アプローチがExcelでどのように採用されているかを確認できます。今回は、アナリストFMVA®認定が、Amazon、JP Morgan、Ferrariなどの企業で働く350,600人以上の学生に加わり、割引率として2.5％のリスクフリーレートのみを使用します。ただし、各キャッシュフローには70％の追加調整係数が適用されます。これについての考え方は、「毎年$ 10,000を受け取る可能性が70％ある」、または「毎年$ 7,021を受け取る可能性が100％ある」というものです。
ご覧のとおり、70％の信頼係数と2.5％の割引率で10年間毎年年末に10,000ドルを支払うこの同じ投資の場合、本源的価値は61,446ドルです（方法＃1と同じ）。
本質的価値のある課題
本質的価値を計算する際の問題は、それが非常に主観的な演習であるということです。行う必要のある仮定は非常に多く、最終的な正味現在価値正味現在価値（NPV）正味現在価値（NPV）は、投資の全期間にわたるすべての将来のキャッシュフロー（正および負）の値です。現在。NPV分析は本質的な評価の一形態であり、ビジネスの価値、投資の安全性を決定するために財務および会計全体で広く使用されており、これらの仮定の変化に非常に敏感です。
WACC（ベータベータ係数ベータ係数）の各仮定は、市場全体の動きに対する証券または投資ポートフォリオの感度または相関の尺度です。個人のリターンを比較することにより、リスクの統計的尺度を導き出すことができます。市場全体のリターンに対するセキュリティ/ポートフォリオ、市場リスクプレミアム市場リスクプレミアム市場リスクプレミアムは、投資家がリスクのない資産ではなくリスクのある市場ポートフォリオを保持することから期待する追加のリターンです。）さまざまな方法で計算できます。信頼性/確率係数に関する仮定は完全に主観的です。
本質的に、将来を予測することになると、それは定義上、不確実です。このため、世界で最も成功している投資家はすべて、企業に関する同じ情報を見て、その本質的な価値についてまったく異なる数値に到達することができます。
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他の形式の評価
本質的評価は、長期的な投資戦略によく使用されますが、評価と投資には他にも多くのアプローチがあります。代替案には、技術分析、相対評価、およびコストアプローチが含まれます。
1.テクニカル分析
テクニカル分析テクニカル分析-ビギナーズガイドテクニカル分析は、過去の価格を分析して将来の価格行動を予測する投資評価の一形態です。テクニカルアナリストは、市場のすべての参加者の集団行動がすべての関連情報を正確に反映していると信じており、したがって、証券に公正な市場価値を継続的に割り当てています。チャートを見て、短期から中期的に株価が上昇または下降することを示す可能性のあるさまざまな指標を評価する必要があります。例としては、ローソク足チャート、勢いと移動平均、相対強度などがあります。
2.相対評価
相対評価では、他の投資家が同様の投資に対して喜んで支払う金額を調べ、問題の会社に同等の価格を支払うと想定します。これの2つの最も一般的な例は、比較可能な会社の分析比較可能な会社の分析比較可能な会社の分析を実行する方法です。このガイドでは、比較可能な企業分析（ "Comps"）を構築する方法を段階的に説明し、無料のテンプレートと多くの例を示します。 Compsは、類似の公的企業の比率を調べ、それらを使用して別のビジネス（「Comps」）の価値を導き出す相対評価方法です。先行取引分析先行取引分析先行取引分析は、過去のM＆A取引が行われる企業評価の方法です。今日、同等のビジネスを評価するために使用されます。一般に「前例」と呼ばれ、この評価方法は、アナリスト（「先例」）が一般的に準備する合併/買収の一環として、事業全体を評価するために使用されます。
3.コストアプローチ
コストアプローチでは、投資家は何かを構築または作成するためのコストがいくらになるかを見て、それが価値があると想定します。彼らは、他の人が同様のビジネスを構築するのにかかる費用を調べ、それ以降の費用の変化（インフレ、デフレ、投入費用など）を考慮に入れる場合があります。
本質的価値のビデオ説明
この短いビデオを見て、本源的価値とは何か、式、本源的価値をリスク調整する方法、Excelで計算を実行する方法など、このガイドで説明されている主要な概念をすばやく理解してください。
追加リソース
本質的価値に関するこのガイドをお読みいただき、ありがとうございます。うまくいけば、これまでに、投資家が投資の価値をどのように決定するかについての理解が深まったことを願っています。
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