ボラティリティアービトラージは、オプション取引で実装される統計的アービトラージ戦略の一種を指します。インプライドボラティリティインプライドボラティリティ（IV）インプライドボラティリティ（または単にIV）は、オプションの価格を使用して、オプションのオプションの将来のボラティリティと原資産の予測ボラティリティについて市場が言っていることを計算します。資産。
オプションの価値は、原資産のボラティリティの影響を受けます。原資産のボラティリティが高いほど、オプションの価値が高くなります。したがって、オプションのインプライドボラティリティと資産の予測ボラティリティが異なると、オプションの予想価格と市場価格の間に差が生じます。
概要
- ボラティリティアービトラージは、オプションのインプライドボラティリティと原資産の価格の予測ボラティリティの差から利益を得ます。
- これは通常、オプションとその原資産を備えたデルタニュートラルポートフォリオに実装されます。
- インプライドボラティリティの見積もり、保有ポジションのタイミング、および原資産の価格変動には不確実性があるため、ボラティリティアービトラージにはリスクが存在します。
ボラティリティアービトラージとデルタニュートラルポートフォリオ
ボラティリティアービトラージは通常、オプションとその原資産で構成されるデルタニュートラルポートフォリオで実装されます。デルタは、原資産価格の変化に対するデリバティブ価格の感応度の尺度です。
資産価格の上昇は対応するコールオプションのより高い値につながるため、コールオプションのデルタは0から1の範囲です。資産価格が高いほど対応するプットオプションの価値が低くなるため、プットオプションのデルタは-1から0の範囲です。オプショントレーダーは、ポジションの正と負のデルタのバランスをとることにより、合計デルタがゼロのデルタニュートラルポートフォリオを作成できます。
オプションのデルタは時間とともに変化するため、ポートフォリオはデルタを中立に保つために頻繁なリバランスを必要とします。したがって、オプショントレーダーは、ボラティリティアービトラージ戦略を実装することにより、これらのリバランス取引を通じて利益を上げることができます。
デルタニュートラルポートフォリオの価値は、原資産のわずかな価格変動で一定のままです。したがって、デルタニュートラル戦略で取引している限り、ボラティリティアービトラージは、原資産の価格ではなく、ボラティリティの投機です。
ボラティリティアービトラージの仕組み
ボラティリティアービトラージ戦略を実装するトレーダーは、原資産の予測価格ボラティリティよりも大幅に高いまたは低いインプライドボラティリティを持つオプションを探します。トレーダーがストックオプションのインプライドボラティリティが過小評価されている（オプションの価格が低い）と考えている場合、トレーダーはコールオプションのロングポジションを開き、ヘッジする原資産をショートさせることができます。
これは裁定取引のポジションを形成します裁定取引裁定取引は、同じ資産の異なる市場での価格差を利用する戦略です。それが行われるためには、価格が異なる少なくとも2つの同等の資産の状況が存在する必要があります。本質的に、裁定取引はトレーダーが利益を得ることができる状況であり、ポートフォリオのデルタを中立に保ちます。トレーダーは「長いボラティリティ」と言われています。株価が変わらない状態で、インプライドボラティリティが後で増加し、オプションが公正価値まで上昇すると、トレーダーは利益を上げます。
トレーダーが、インプライドボラティリティが過大評価されているためにストックオプションの価格が高すぎると考えた場合、トレーダーはコールオプションのショートポジションを開くことでボラティリティをショートし、原資産を購入することでポジションをヘッジできます。株価が変わらず、トレーダーの予測が正しい場合、オプションは公正価値まで下がります。したがって、トレーダーはボラティリティに関する彼の予測から利益を得ます。
プットコールパリティによると、プットコールパリティプットコールパリティは、プット、コール、および原資産の価格が互いにどのように一致していなければならないかを示すオプション価格設定の重要な概念です。この方程式は、同じ原資産を持つコールとプットオプションの価格の間の関係を確立します。（以下の式に示されているように）長いヨーロッパのプットと長い原資産を保有することは、同じクラスの長いヨーロッパのコールと行使価格の額面で長い債券を保有することと同等であり、オプション。
したがって、ボラティリティアービトラージ戦略のオプションポジションは、コールまたはプットのいずれかになります。トレーダーがボラティリティをロング/ショートしたい場合、コールまたはプットのいずれかをロング/ショートすることができ、同じ結果が得られます。
P + S = C + PV [K]
どこ：
- P =ヨーロッパのプットオプションの価格
- S =原資産の価格（ヨーロッパのプットと同じクラス）
- C =ヨーロッパのコールオプションの価格
- PV [K] =行使価格（K）の現在価値。オプションの満期日からリスクフリーレートで割り引かれます。
ボラティリティアービトラージ–懸念事項
ある程度、ボラティリティ裁定取引は、リスクのない利益を生み出す機会を提供する「実際の」裁定取引ではありません。ボラティリティアービトラージ戦略には依然としてリスクが存在します。そのような戦略から利益を得るには、トレーダーは複数の仮定で正しくなければなりません。これには、オプションの過大評価または過小評価、ポジションを保持するための適切なタイミング、および原資産の価格変動が含まれます。
見積もりが正しくないと、時間価値が低下し、戦略の調整に費用がかかる可能性があります。彼らは利益を打ち消すかもしれません。
また、ポートフォリオのボラティリティアービトラージ戦略は多様化を提供します多様化多様化は、ポートフォリオのリソースまたは資本をさまざまな投資に割り当てる手法です。多様化の目標は、ボラティリティリスクの損失を軽減することです。ただし、「ブラックスワンブラックスワンイベントブラックスワンイベントは、金融の世界で一般的に使用されているフレーズであり、予測が不可能なほど非常にネガティブなイベントまたは発生です。言い換えれば、ブラックスワンイベントは予期せぬ、そして知らないイベントです。この用語は、元ウォール街のトレーダーであるナシムニコラスタレブによって広められました。」イベントは、特にポートフォリオに資産間で相関するインプライドボラティリティが含まれている場合、リターンに大きな影響を与える可能性があります。
ボラティリティアービトラージ戦略およびその他のアービトラージ戦略を実装するために使用されるヘッジファンド管理会社のロングタームキャピタルマネジメント（LTCM）。アービトラージは低レベルのリターンを提供するため、LTCMは高いレバレッジで取引されました。その高いレバレッジと「ブラックスワン」イベント（ロシア政府による国内現地通貨建て債券のデフォルト）の結果として、LTCMは1998年に失敗しました。
追加リソース
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- オプション：コールアンドプットオプション：コールアンドプットオプションは、特定の日付（有効期限）までに指定された価格（行使）で資産を売買する権利を保有者に与えるが、義務ではないデリバティブ契約の形式です。価格）。オプションには、コールとプットの2種類があります。米国のオプションはいつでも行使できます
- ベガニュートラルベガニュートラルベガニュートラルは、オプション取引のリスク管理戦略であり、総ベガがゼロのポートフォリオを作成することを目的としています。ベガはの感度を表します